versija spausdinimui
(0)
Retai pastebimų, tačiau plačiai sutinkamų kasdieniame gyvenime produktų gamintoja žengia į JAV Niujorko akcijų biržą.
First Data (FDC) yra tarptautinė mokėjimų paslaugų bendrovė, kuri apdoroja kredito, debeto ir kitų tipų kortelių sandorius visame pasaulyje. Ši įmonė buvo įkurta dar 1971 m., o nuo 1992 m. jos akcijos buvo listinguojamos JAV akcijų biržoje. Tačiau 2008 m. First Data už 29 mlrd. USD buvo perimta privataus kapitalo bendrovės Kohlberg Kravis Roberts (KKR) ir pasitraukė iš akcijų biržos. Tuomet tai buvo vienas didžiausių svertinių įmonių išpirkimų (angl. Leveraged buyout, LBO), kuris buvo įvykdytas pasiskolinus 24 mlrd. USD. LBO nuo įprastinio įmonių pirkimo skiriasi tuo, jog įsigyjamos įmonės turtas yra naudojamas kaip užstatas pirkimo sandorio įgyvendinimui. Šis būdas leidžia pirkėjams įsigyti įmonę, neskiriant sandoriui didelio kapitalo. Tačiau dėl šios priežasties nuo 2008 m. įmonę slegia didelė skolų našta.
Dažnai First Data produktus galima pamatyti, kai ką nors nusprendžiame įsigyti kredito arba debeto kortele. Įmonė prekybininkams teikia kortelių nuskaitymo ir PIN kodo įvedimui skirtus įrenginius, tačiau didžiausia dalis pajamų (~60%) gaunama iš debeto/kredito kortelėmis atliekamų sandorių komisinių – pinigų pervedimo apdorojimo. Vien 2014 m. įmonė apdorojo 74 mlrd. sandorių – apytiksliai 2 300 per sekundę. Taip pat įmonė teikia įrangą, skirtą apsaugoti kompiuterinius tinklus, ir elektroninės parduotuvės kūrimo bei kitas novatoriškas paslaugas.
First Data yra didžiulė bendrovė, veikianti daugiausiai elektroninių mokėjimų ir kredito/debeto kortelių sandorių apdorojimo srityse, kuriose vyksta arši konkurencija tarp Chase Paymentech Solutions (priklauso JPMorgan), Bank of America (BAC), Vantiv (VNTV), Worldpay, Global Payments (GPN), Total System Services (TSS) ir kt. Be to, atsiskaitymo už produktus ir paslaugas įrenginius taip pat gamina Micros (priklauso Oracle), NCR (NCR), Square ir kt.
Nepaisant to, jog First Data pardavimai pasižymi nuolatiniu augimu, jau daugelį metų įmonė veikia nuostolingai ir tik šių metų pirmą pusmetį įmonė priartėjo prie nenuostolingumo taško. Visa tai aiškiai matoma „First Data pardavimai ir pelningumas“ grafike.
Viena svarbesnių priežasčių, kodėl įmonei sunkiai sekasi uždirbti pelno, yra didžiulės išlaidos, susijusios su turimų paskolų palūkanų mokėjimu. Ši situacija gerai atsispindi, lyginant veiklos ir grynąjį pelningumą – šių metų pirmą pusmetį veiklos pelningumas siekė 12%, o grynasis pelningumas daugiausia dėl paskolų palūkanų buvo neigiamas bei siekė -0,5%. Įmonės vadovo dedamos pastangos mažinti ir refinansuoti skolas rodo pirmuosius rezultatus, kurie matomi „First Data įsipareigojimai ir paskolų išlaidos“ grafike. Paskolų palūkanų išlaidos palaipsniui mažėjo nuo 2012 m., o visi įmonės įsipareigojimai tik šiemet kiek išaugo po to, kai trejetą metų traukėsi.
Didelį įmonės įsiskolinimą parodo ir finansiniai rodikliai. First Data skolų ir turto (D/A) rodiklis sudaro apie 93%. Šis rodiklis parodo, jog įmonės visų įsipareigojimų vertė sudaro 93% viso bendrovės turto vertės. Kad galėtume geriau suprasti First Data skolų naštą, palyginkime minėtus rodiklius su First Data konkurentais. NCR D/A rodiklis sudaro 80%, Global payments – 85%, o Vantiv – 78%. Matome, jog konkurentų finansinės pozicijos yra geresnės nei First Data, kas gali suteikti jiems didesnio lankstumo konkurencinėje kovoje.
Įmonė pranešė, jog ketina išplatinti 160 mln. A klasės akcijų, kurių kaina bus tarp 18-20 USD. Taip tikimasi, jog pavyks pritraukti daugiau nei 3 mlrd. USD. Jeigu akcijų platinimas bus sėkmingas, tai įmonės rinkos vertė gali siekti apie 18 mlrd. USD, kas yra gerokai mažiau nei suma, kurią sumokėjo KKR 2008 metais (29 mlrd. USD). JAV vertybinių popierių ir biržų komisijai (angl. SEC) pateiktame dokumente (S-1) nurodoma, jog IPO metu gautas lėšas ketinama panaudoti įmonės skolų mažinimui. Planuojama anksčiau laiko išpirkti aukšto pajamingumo skolos vertybinius popierius, kurių pajamingumas siekia 11-12%.
Minėtame dokumente taip pat nurodoma, jog įmonė neketina mokėti dividendų, tačiau teigiama, jog vėliau bus peržiūrėta dividendų mokėjimo politika. Po akcijų platinimo iš viso bus dvi įmonės akcijų klasės – A ir B. A klasės akcijos suteiks po vieną balso teisę, o B klasės – po 10 balso teisių. Dėl to KKR ir po IPO išlaikys įmonės kontrolę – akcininkų susirinkime turės balsų daugumą. Prekyba A klasės akcijomis NYSE biržoje gali būti pradėta jau artimiausiomis dienomis.
Įmonės direktorius Frank J. Bisignano teigia, jog po IPO didžiausias dėmesys bus sutelkiamas į tris sritis: pelningumo didinimas, finansinės padėties gerinimas, mažinant skolas, ir kūrimas stabilios įmonės, kuri sugebėtų įveikti pasaulinės rinkos rizikas. Taip pat direktorius užsiminė apie reikšmingą žingsnį, kuriuo siekiama, kad visi darbuotojai taptų bendrasavininkai. Pavyzdžiui, vadovaujantys darbuotojai papildomai gauna įmonės akcijų, kaip atlygį už darbą. Be to, direktorius pabrėžia inovacijų svarbą: internetinių parduotuvių, virtualių dovanų kortelių, tinklo apgaulių prevencijos paslaugas, alternatyvių skolintojų programinę įrangą ir kt.
First Data EV/EBITDA rodiklis siekia apie 13-14, kai konkurentų EV/EBITDA (yahoo.com duomenimis) rodikliai siekia: NCR – 22, Paypal – 19, Visa –19, Global Payments – apie 16, Vantiv – 14,6, o Total System Services – 15. Visa tai parodo, jog First Data platinamos akcijos yra įvertintos pakankamai patraukliai. Tačiau tik prasidėjus prekybai akcijų biržoje sužinosime, kiek investuotojai yra linkę mokėti už įmonės akcijas.
Viena didžiausių grėsmių yra susijusi su tolimesniu įmonės valdymu. IPO metu gautos lėšos leis sumažinti įmonės skolą, tačiau ir toliau First Data valdžią išlaikys KKR. KKR nuo 2008 m. kelis kartus keitė įmonės direktorius, kurie taip ir nesugebėjo pasiekti pelningos įmonės veiklos. Dėl to išlieka rizika, jog dabartinė įmonės vadovybė nesugebės pateisinti investuotojų lūkesčių. Ypač verta pabrėžti riziką, susijusią su turimomis didelėmis skolomis, kurias gali būti sunku grąžinti, jeigu prasidėtų dar viena finansų krizė.
Verta pabrėžti, jog įmonė veikia sparčiai besivystančiame sektoriuje ir išlieka tikimybė, jog bendrovė nesugebės išlaikyti turimos rinkos dalies. Taip pat įmonei svarbu tokiomis pačiomis arba geresnėmis sąlygomis pratęsti paslaugų teikimo sutartis su ilgalaikiais klientais. Tačiau dėl didelės konkurencijos tą padaryti gali būti sunku. Pavyzdžiui, šiemet American Express (AXP) nesugebėjo pratęsti išskirtinės sutarties su mažmenininku Costco Wholesale (COST). Be to, įmonės veikla ženkliai priklauso nuo bendrovės sugebėjimo nepriekaištingai įvykdyti sandorius bei apsisaugoti nuo kibernetinių atakų.
Šio IPO pasisekimas leis geriau įvertinti, ko galima tikėtis iš kitų dar tik planuojamų panašių bendrovių akcijų platinimų. Pavyzdžiui, greitu metu į JAV akcijų rinką turėtų žengti kita mokėjimų bendrovė Square, kurios vienas iš įkūrėjų taip pat yra ir Twitter (TWTR) įkūrėjas bei direktorius.
Parengta LHV banko, remiantis sec.gov bei firstdata.com ir užsienio žiniasklaida (Reuters.com, Nytimes.com, Finance.Yahoo.com, Bloomberg.com, Wsj.com). Šis straipsnis yra informacinio pobūdžio ir nereiškia rekomendacijos pirkti ar parduoti minimus vertybinius popierius.
Įmonės istorija
First Data (FDC) yra tarptautinė mokėjimų paslaugų bendrovė, kuri apdoroja kredito, debeto ir kitų tipų kortelių sandorius visame pasaulyje. Ši įmonė buvo įkurta dar 1971 m., o nuo 1992 m. jos akcijos buvo listinguojamos JAV akcijų biržoje. Tačiau 2008 m. First Data už 29 mlrd. USD buvo perimta privataus kapitalo bendrovės Kohlberg Kravis Roberts (KKR) ir pasitraukė iš akcijų biržos. Tuomet tai buvo vienas didžiausių svertinių įmonių išpirkimų (angl. Leveraged buyout, LBO), kuris buvo įvykdytas pasiskolinus 24 mlrd. USD. LBO nuo įprastinio įmonių pirkimo skiriasi tuo, jog įsigyjamos įmonės turtas yra naudojamas kaip užstatas pirkimo sandorio įgyvendinimui. Šis būdas leidžia pirkėjams įsigyti įmonę, neskiriant sandoriui didelio kapitalo. Tačiau dėl šios priežasties nuo 2008 m. įmonę slegia didelė skolų našta.
Dažnai First Data produktus galima pamatyti, kai ką nors nusprendžiame įsigyti kredito arba debeto kortele. Įmonė prekybininkams teikia kortelių nuskaitymo ir PIN kodo įvedimui skirtus įrenginius, tačiau didžiausia dalis pajamų (~60%) gaunama iš debeto/kredito kortelėmis atliekamų sandorių komisinių – pinigų pervedimo apdorojimo. Vien 2014 m. įmonė apdorojo 74 mlrd. sandorių – apytiksliai 2 300 per sekundę. Taip pat įmonė teikia įrangą, skirtą apsaugoti kompiuterinius tinklus, ir elektroninės parduotuvės kūrimo bei kitas novatoriškas paslaugas.
First Data yra didžiulė bendrovė, veikianti daugiausiai elektroninių mokėjimų ir kredito/debeto kortelių sandorių apdorojimo srityse, kuriose vyksta arši konkurencija tarp Chase Paymentech Solutions (priklauso JPMorgan), Bank of America (BAC), Vantiv (VNTV), Worldpay, Global Payments (GPN), Total System Services (TSS) ir kt. Be to, atsiskaitymo už produktus ir paslaugas įrenginius taip pat gamina Micros (priklauso Oracle), NCR (NCR), Square ir kt.
Įmonės finansinė situacija
Nepaisant to, jog First Data pardavimai pasižymi nuolatiniu augimu, jau daugelį metų įmonė veikia nuostolingai ir tik šių metų pirmą pusmetį įmonė priartėjo prie nenuostolingumo taško. Visa tai aiškiai matoma „First Data pardavimai ir pelningumas“ grafike.
Viena svarbesnių priežasčių, kodėl įmonei sunkiai sekasi uždirbti pelno, yra didžiulės išlaidos, susijusios su turimų paskolų palūkanų mokėjimu. Ši situacija gerai atsispindi, lyginant veiklos ir grynąjį pelningumą – šių metų pirmą pusmetį veiklos pelningumas siekė 12%, o grynasis pelningumas daugiausia dėl paskolų palūkanų buvo neigiamas bei siekė -0,5%. Įmonės vadovo dedamos pastangos mažinti ir refinansuoti skolas rodo pirmuosius rezultatus, kurie matomi „First Data įsipareigojimai ir paskolų išlaidos“ grafike. Paskolų palūkanų išlaidos palaipsniui mažėjo nuo 2012 m., o visi įmonės įsipareigojimai tik šiemet kiek išaugo po to, kai trejetą metų traukėsi.
Didelį įmonės įsiskolinimą parodo ir finansiniai rodikliai. First Data skolų ir turto (D/A) rodiklis sudaro apie 93%. Šis rodiklis parodo, jog įmonės visų įsipareigojimų vertė sudaro 93% viso bendrovės turto vertės. Kad galėtume geriau suprasti First Data skolų naštą, palyginkime minėtus rodiklius su First Data konkurentais. NCR D/A rodiklis sudaro 80%, Global payments – 85%, o Vantiv – 78%. Matome, jog konkurentų finansinės pozicijos yra geresnės nei First Data, kas gali suteikti jiems didesnio lankstumo konkurencinėje kovoje.
IPO
Įmonė pranešė, jog ketina išplatinti 160 mln. A klasės akcijų, kurių kaina bus tarp 18-20 USD. Taip tikimasi, jog pavyks pritraukti daugiau nei 3 mlrd. USD. Jeigu akcijų platinimas bus sėkmingas, tai įmonės rinkos vertė gali siekti apie 18 mlrd. USD, kas yra gerokai mažiau nei suma, kurią sumokėjo KKR 2008 metais (29 mlrd. USD). JAV vertybinių popierių ir biržų komisijai (angl. SEC) pateiktame dokumente (S-1) nurodoma, jog IPO metu gautas lėšas ketinama panaudoti įmonės skolų mažinimui. Planuojama anksčiau laiko išpirkti aukšto pajamingumo skolos vertybinius popierius, kurių pajamingumas siekia 11-12%.
Minėtame dokumente taip pat nurodoma, jog įmonė neketina mokėti dividendų, tačiau teigiama, jog vėliau bus peržiūrėta dividendų mokėjimo politika. Po akcijų platinimo iš viso bus dvi įmonės akcijų klasės – A ir B. A klasės akcijos suteiks po vieną balso teisę, o B klasės – po 10 balso teisių. Dėl to KKR ir po IPO išlaikys įmonės kontrolę – akcininkų susirinkime turės balsų daugumą. Prekyba A klasės akcijomis NYSE biržoje gali būti pradėta jau artimiausiomis dienomis.
Įmonės direktorius Frank J. Bisignano teigia, jog po IPO didžiausias dėmesys bus sutelkiamas į tris sritis: pelningumo didinimas, finansinės padėties gerinimas, mažinant skolas, ir kūrimas stabilios įmonės, kuri sugebėtų įveikti pasaulinės rinkos rizikas. Taip pat direktorius užsiminė apie reikšmingą žingsnį, kuriuo siekiama, kad visi darbuotojai taptų bendrasavininkai. Pavyzdžiui, vadovaujantys darbuotojai papildomai gauna įmonės akcijų, kaip atlygį už darbą. Be to, direktorius pabrėžia inovacijų svarbą: internetinių parduotuvių, virtualių dovanų kortelių, tinklo apgaulių prevencijos paslaugas, alternatyvių skolintojų programinę įrangą ir kt.
First Data EV/EBITDA rodiklis siekia apie 13-14, kai konkurentų EV/EBITDA (yahoo.com duomenimis) rodikliai siekia: NCR – 22, Paypal – 19, Visa –19, Global Payments – apie 16, Vantiv – 14,6, o Total System Services – 15. Visa tai parodo, jog First Data platinamos akcijos yra įvertintos pakankamai patraukliai. Tačiau tik prasidėjus prekybai akcijų biržoje sužinosime, kiek investuotojai yra linkę mokėti už įmonės akcijas.
Grėsmės
Viena didžiausių grėsmių yra susijusi su tolimesniu įmonės valdymu. IPO metu gautos lėšos leis sumažinti įmonės skolą, tačiau ir toliau First Data valdžią išlaikys KKR. KKR nuo 2008 m. kelis kartus keitė įmonės direktorius, kurie taip ir nesugebėjo pasiekti pelningos įmonės veiklos. Dėl to išlieka rizika, jog dabartinė įmonės vadovybė nesugebės pateisinti investuotojų lūkesčių. Ypač verta pabrėžti riziką, susijusią su turimomis didelėmis skolomis, kurias gali būti sunku grąžinti, jeigu prasidėtų dar viena finansų krizė.
Verta pabrėžti, jog įmonė veikia sparčiai besivystančiame sektoriuje ir išlieka tikimybė, jog bendrovė nesugebės išlaikyti turimos rinkos dalies. Taip pat įmonei svarbu tokiomis pačiomis arba geresnėmis sąlygomis pratęsti paslaugų teikimo sutartis su ilgalaikiais klientais. Tačiau dėl didelės konkurencijos tą padaryti gali būti sunku. Pavyzdžiui, šiemet American Express (AXP) nesugebėjo pratęsti išskirtinės sutarties su mažmenininku Costco Wholesale (COST). Be to, įmonės veikla ženkliai priklauso nuo bendrovės sugebėjimo nepriekaištingai įvykdyti sandorius bei apsisaugoti nuo kibernetinių atakų.
Šio IPO pasisekimas leis geriau įvertinti, ko galima tikėtis iš kitų dar tik planuojamų panašių bendrovių akcijų platinimų. Pavyzdžiui, greitu metu į JAV akcijų rinką turėtų žengti kita mokėjimų bendrovė Square, kurios vienas iš įkūrėjų taip pat yra ir Twitter (TWTR) įkūrėjas bei direktorius.
Parengta LHV banko, remiantis sec.gov bei firstdata.com ir užsienio žiniasklaida (Reuters.com, Nytimes.com, Finance.Yahoo.com, Bloomberg.com, Wsj.com). Šis straipsnis yra informacinio pobūdžio ir nereiškia rekomendacijos pirkti ar parduoti minimus vertybinius popierius.